同意后，新的关键人才能重新开始投资活动。因此，基金重组就为不接受新关键人的lp提供了选择退出的机会。
而现在，gp主导型基金重组变得更加主动、致力于为有需求的gp和lp提供解决方案。无论是gp，还是lp，都能通过基金重组获益。对gp来说，能更好地管理资产组合，既满足部分投资者的变现需求，又能大化剩余资产的价值。对lp来说，可以解决流动性需求，或者通过重组后的基金获得更大的利益。但另一方面，gp主导的基金重组交易要求参与交易的各方投入大量时间和精力，操作不好还会有损声誉。如果gp在交易中与收购方达成协议，要求收购方投资gp的下一只基金，则还有可能损害原基金lp的权益，造成利益冲突。
2018年4月，coller capital正式宣布完成一笔gp主导型基金重组交易，发起方是nordic capital，这笔交易被誉为史上大的一笔gp主导型基金重组。这次交易成功后，欧美不少规模和质量的gp都开始考虑类似交易。
据记者了解，今年年初不止一家投资机构释放出“捂钱过冬”的信号，甚至有管理层直接宣布“kpi减半”的指令，引导投资经理们少看项目少投资，把工作重心转移至项目的退出上。许多收到指令的投资经理对此大呼“没意思”。
但曾经也出现过长夜之后黎明降临的时期。
2004年，随着一次泡沫洗礼后，中国互联网迎来上市“窗口期”，空中网、51job、金融界等多达8家互联网企业集中赴美上市。2013年的后一天，a股市场历时四百天的史上长ipo暂停宣布结束，“积水”已久的ipo堰塞湖终于等来疏通的机会。
企业通过直接估值法，无法真实的反映公司真正的估值水平，因此会选择一些行业内相似的可比公司，对自身进行估值。
例如，京东在ipo上市时仍处于亏损状态，同时由于其自身为电商行业，其自由现金流在当时以及未来预期内，并不会呈现非常强劲的增长，如果使用dcf等直接估值方法，其上市时的会很低，无法体现公司真正的价值。
因此，京东在ipo过程中，使用的就是市销率（p/gmv）的相对估值法，参考亚马逊当时的市销率以及gmv水平进行定价。
而我们看到近即将上市的uber，其估值同样会参考可比公司的情况。
uber在美国市场直接的竞争对手lyft于3月29日登陆资本市场。按照目前的规模看，uber在2018年收入113亿美元，lyft为22亿美元，uber约为lyft的5过1000亿美元。
其实对于各专业金融机构，在对公司进行估值的时候也并不是要计算一个非常准确的数字，更多情况下是要计算一个区间范围，以及通感性分析（scenario ysis）来呈现不同假设情况下的结果差异。
投行或pe机构，通过以上计算出的估值范围，来支持其并购交易价格条款的谈判、ipo股票发行前的路演、以及与投资标的公司定价的谈判过程。（我们从sec
在gp主导型基金重组中，在大部分原基金lp同意交易的情况下，交易才会终进行。在海外，lp们为了便于对基金投资管理的集体决策，常常设立有限合伙人咨询会（lpac）。lpac为lp们联合向gp提出建议提供了平台，在某些情况下也允许lp们对基金事务拥有投票表决的权力。进入lpac的成员可由gp指定，而常常是根据lp的承诺出资金额来决定的。lpac进行决策的目的是让全部lp都能获得优结果，但lpac成员在法律上并不受lp的委托，因此也不负任何委托责任。
在有lpac参与的情况下，基金重组的程序会便利很多。gp提出的方案都会先经过lpac的审核，因此有了与lp利益一致的保障，只需要后通知所有lp进行选择。一旦发生任何利益冲突，也有lpac尽早发现并在gp和lp之间进行调解，提高了终提案通过的可能。ilpa在《gp主导型基金重组交易指南》中再三强调了lpac的重要性，认为有lpac参与的交易更容易成功。
在lpac终审核通过提案后，原基金lp一般会面对三种选择：
出售（sell）
会好于做vc，已经完成的五笔交易正在渐渐帮他证明这份猜想。
在这个过程当中，他也久违地获得了服从自己意志的，这让他得以不那么在乎身为创业者的无尽压力。
现如今他再提到周期的时候，语气中已是轻松和平淡，“每隔几年都会有这么一个周期，也算是正常现象，所以人来人往我们都看惯了。”他说，“这个行业就这样子。”的工作为后面的铺垫了很好基础。”这是沈南鹏从创业者转型成为一名投资人时发出的感慨。
事实上，对于转型成为创业者的投资人也是同理。他们后会为了打破天花板而离开，但扛过的周期是他们能够始终带在身上的一笔财富。
看清现实
根据中国证券基金投资协会数据，中国私募基金从业人员从2015年年底的37.94万下降到了2019年5月底的23.87万人，在此期间，还曾达到一个从未企及的值44.65万人。
不可否认，过去的三年是创投行业的一个小，o2o、短视频、新零售、共享经济……风替，资本追逐。一时之间，去vc，成为投资人，似乎也成了一份“红
在他的视角里，扛过周期之后会知道周期不是根本，面对物质和精神的天花板做出有关个人价值的抉择，或许才是需要思考的问题。
前段时间，李民达遇到一个很有个性的创始人。在
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