【研究报告内容摘要】
当降准靴子落地 2020年 1月 1日,央行宣布,为支持实体经济发展,降低社会融资实 际成本,将于 2020年 1月 6日下调金融机构存款准备金率 0.5个百分点(不 含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司),释放流动性大约 8000亿。 其中,仅在省级行政区域内经营的城市商业银行、服务县域的农村商业 银行、农村合作银行、农村信用合作社和村镇银行等中小银行获得长期资金 1200多亿元。 降准靴子落地对市场的影响有限。在 12月 23日总理称“会研究使用 降准和定向降准手段”的消息出来后,债券市场就已经走了降准逻辑,10年国债到期收益率因此下了 6bp 左右,降准的利好提前 price in。 除非降准幅度明显超预期,否则降准后,市场反应会比较有限,甚至有 利多出尽的可能。而此次降准 0.5%,投放流动性 8000亿,和往年以及今 年可能的流动性缺口相比,也不算太多,很难说超出了市场预期。 若后续公开市场操作与 mlf 继续投放的流动性规模有限,我们甚至有 可能看到资金面在降准后反而会边际收紧,所以不要对已经被充分预期的降 准的影响抱有太大的希冀。 风险提示:经济基本面不及预期,货币政策超预期宽松

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