宜兴融畅汇丰咨询有限公司
11月5日，首届中国国际进口博览会在上海开幕。今天从进博会上传来的令资本市场关注的消息，就是我国政府将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制，支持上海国际金融中心和科技创新中心建设，不断完善资本市场基础制度。
但科创板到底是一个什么板？该板在资本市场的定位如何？这却是一个值得市场关注问题。它与新三板，与沪市主板之间是一种怎样的关系，这是非常令人关注的。
提到“科创板”，人们很容易将其与上交所两、三年之前力推的“战略新兴板”联系在一起。当时，战略新兴板的定位很明确，就是沪市的“创业板”。它同样属于沪市a股的一个组成部分，是与深市的“创业板”来争夺上市资源的。但“战略新兴板”的筹备工作随后被叫停了，不过，沪市还是获得了小盘股的发行权力。“板”是没有了，但“内容”却有了。那么，“科创板”是不是“战略新兴板”换个名字重来呢？我的希望是“不是”。因为科创板还要试点注册制。如果科创板属于a股的组成部分，这就意味着将在a股试点注册制，那么这就会给a股市场带来较大的冲击，给a股市场带来的影响太大。
那么，“科创板”跟“新三板”是怎样的关系呢？我个人的希望是“科创板”是新三板的“缩小板”，或者说是科技创新企业的“新三板”。在科创板挂牌的公司都是科技创新型企业，但同时在挂牌之时，又是不符合a股上市条件的，这些企业在“科创板”挂牌之后，在得到资金与政策面的支持下，可以快速发展，然后赴a股上市，或被a股公司收购，当然也可以继续留在科创板上市，这样科创板就将成为名符其实的中国式“纳斯达克板”。当然，在这个“科创板”里就可以试点注册制，为a股市场将来实行注册制积累经验。
随着并购重组政策大松绑、科创板呼之欲出，自11月5日至今，已有搜于特、光洋股份、鼎汉技术等超过10家上市公司披露了pe或资管公司受让公司股权的公告，“密度”和“速度”之大超出预期，同时，华西股份、翰宇药业、中光防雷、湖南盐业等数十家上市公司拟联合pe成立产业投资基金。国资pe与上市公司“捆绑”成立产业基金蔚然成风。记者梳理发现，翰宇药业、电科院、中光防雷等公司成立的产业基金均浮现国资的身影。
11月21日，电广传媒披露拟受让公司原部分管理人员持有的知名创投公司——达晨财智的20%股权，将持股比例增至55%。这是pe重新活跃a股市场的新案例。据不完全统计，随着并购重组政策大松绑、科创板呼之欲出，已经有超过10家上市公司谋划将部分股权转让给投资公司或资管公司，同时另有数十家上市公司拟联合pe成立产业投资基金。
股权转让巨擘与新兵并现
近期，在多项鼓励并购重组的政策出台之后，pe开始摩拳擦掌备战a股并购重组。而科创板的“横空出世”，更进一步引燃了pe的热情。
21日，电广传媒披露，接控股股东湖南广电网络控股集团有限公司函告，公司将受让原部分管理人员合计持有的达晨财智20%股权。本次交易完成后，公司持有达晨财智股权的比例将由35%增至55%。资料显示，电广传媒是较早涉足创投领域的上市公司，公司于2000年设立达晨创投，并于2008年参与设立达晨财智。
在业内人士看来，这或许意味着沉寂多时的pe机构重新活跃于a股市场，未来将有越来越多的上市公司介入创投业务。以华西股份为例，在日前由上海证券报社主办的“2019上证股权投资论坛”上，华西股份董事长汤唯清表示，华西股份选择并购投资作为公司未来一个重要的核心业务。不过，鉴于创投业务的高风险、证券化后的独立性等问题，有业内人士对创投证券化表示担忧。
与此同时，“pe+上市公司”模式也再度走俏a股市场。据上证报资讯统计，自11月5日宣布科创板的消息仅仅两周有余，已有搜于特、光洋股份、鼎汉技术等超过10家上市公司披露了pe或资管公司受让公司股权的公告，“密度”和“速度”之大超出预期。
比如，就在科创板的消息宣布当日，搜于特披露，公司控股股东、实际控制人马鸿拟将其持有的股份1.55亿股(占公司总股本的5%)转让给深圳前海瑞盛创业投资合伙企业(有限合伙)(简称“前海瑞盛”)。前海瑞盛的股东方之一是深圳东方创业投资有限公司，后者的股东是东方资产管理(中国)有限公司。
细查此类受让上市公司股权的案例，一个显著的新特点是，pe巨擘与新面孔并现。比如，光洋股份12日披露，公司控股股东光洋控股的股东拟将其持有的光洋控股100%股权转让给东方富海。本次交易完成后，东方富海间接控股上市公司，持股29.61%。作为致力于投资成长性和上市潜力标的的知名pe，东方富海成立至今累计管理基金规模超过200亿元，已投资项目超过360个。又如鼎汉技术13日公告，公司控股股东、实际控制人顾庆伟等拟将其持有的合计10%股份转让给广州轨交基金，为公司引入战略股东。广州轨交基金作为pe新兵，成立于2019年12月，股东包括广州汇垠天粤股权投资基金管理有限公司、广州地铁集团有限公司等。
产业基金国资pe身影频现
除了股权转让，pe还积极联手上市公司成立产业基金。据上证报资讯统计，自11月5日至今，已有华西股份、翰宇药业、中光防雷、湖南盐业等超过10家上市公司披露与pe合作成立产业基金。
典型的案例是华西股份与赢合科技共同成立产业基金“一村同盛股权投资基金”。11月6日，华西股份与赢合科技同时公告，为充分利用各方优势、实现合作共赢，华西股份全资子公司一村资本、控股孙公司前海同威，拟与深圳市引导基金、联储一村、赢合科技共同签署《深圳一村同盛股权投资基金(有限合伙)合伙协议》，基金规模20亿元，合伙企业主要通过股权投资(认购增资或股权受让)方式向被投企业进行投资，来促进新兴产业的发展，并实现全体合伙人利益大化。
稍早之前，华西股份曾与赢合科技共同设立了联储一村。公开资料显示，联储一村成立于2019年8月，基金规模10亿元，普通合伙人联储润达股权投资管理有限公司认缴2亿元，占比20%，有限合伙人一村资本和赢合科技分别认缴3亿元和5亿元，分别占比30%、50%。
国资pe与上市公司“捆绑”成立产业基金蔚然成风。记者梳理发现，翰宇药业、电科院、中光防雷、湖南盐业、华西股份等公司成立的产业基金均浮现国资的身影。比如翰宇药业于11月10日披露成立民投十一号股权投资基金，基金出资方之一为广州市新兴产业发展基金管理有限公司，后者的终股东为广州市财政局。又如电科院参与设立天凯汇达股权投资基金，出资方之一东吴创新资本管理有限责任公司隶属东吴证券，终股东方为苏州市国资委。
多只产业基金显示，pe和上市公司正在回归价值投资本源，更加关注投资并购对上市公司主营的提升。比如，翰宇药业设立民投十一号股权投资基金，意在投资托匹药业，托匹药业未来将与富士药品就痛风缓解药物托匹司他在国内的注册引进、销售，以及产品供应等方面展开合作。
硅谷天堂总裁鲍钺在“2019上证股权投资论坛”上表示，企业做并购应关注三个方面：一是技术升级；二是拓展市场；三是寻求资源。并购是一个嫁接的过程，只有“同类”并购才能得到“1+1>2”的结果，跨界并购整合风险很大。
上海证券交易所将设立科创板并试点注册制，助力科技企业走向多层次的资本市场。在消息出来后，对未来上市公司分布也将产生不小影响？那么未来哪些城市获益明显呢？
由于科创板服务重点是尚未进入成熟期但具有成长潜力的创新型中小企业，因此高新技术企业、科创型企业数量多的城市，未来上市公司数量有望明显增加。因此，高新技术企业数量、研发投入、科教力量几个指标可以作为重要的参考。
其中，在高新企业数量方面，截至2019年，有25个城市的高新技术企业数量超过了1000家，有12个城市超过了2000家，这些城市是目前高新产业为集中的地区。这其中北上广深四大一线城市属于阵营，远远优秀其他城市。
高企数量：北上广深优秀
这其中，的高新技术企业数量已经超过了两万家，是第二名深圳的两倍。海淀区中关村高新技术企业数量达11728家。也就是说仅一个中关村，就超过了以外的所有城市。
深圳则是南方的高新技术企业高地。根据媒体报道，深圳的研发投入占gdp的比重从2012年的3.81%升至2016年的4.1%，研发投入强度全球仅次于以色列；2016年，深圳pct国际年申请量约2万件，增长47.6%，占全国的46.6%，连续13年稳居全国首位。与此同时，深圳中小板和创业板上市企业数量连续11年居全国大中城市首位，5g技术、超材料、基因测序、新能源汽车、无人机等领域创新能力跻身世界前沿。
在上海，根据官方统计资料，2019年上海市科技小巨人和科技小巨人培育企业共1798家，技术先进型服务企业274家。年内共认定高新技术企业3247家，全市2015-2019年有效期内高新技术企业总数达到7642家，净增长704家。全年共落实高新技术企业减免所得税141.62亿元，高新技术企业减免税金额及户均减免税金额均在全国优秀。
在北上广深之外，苏州、天津、东莞位居第二阵营，数量均介于4000家到5000家之间，这三个城市作为工业大市，近几年产业转型升级也在不断加快。比如，在东莞，东莞近年来积极完善科技创新体系，运用高新技术改造提升传统产业。2019年，东莞拥有高新技术企业4058家，是2009年的16.5倍，年均增长42.0%，总量排全省地级市、全国第七。
广东外语外贸大学国际经济贸易学院教授肖鹞飞对财经分析，近年来，广东很多出口产品的技术含量、附加值也比原来大幅提高，出口贸易的转型升级成效正在不断显现。尤其是东莞的智能手机出口，已经是出口产品的大头，在全省都很重要。
东莞之后，杭州、武汉、成都、青岛、重庆的高新技术企业数量也超过2000家，加上科教力量发达的南京和，这些城市位居高新技术企业数量的第三名。
研发投入对城市之间的竞争影响也越来越大。从研发投入的数量来看，根据财经统计，截至2019年，上海的研发投入都超过1000亿元，其中，以1580亿位居，上海1205亿紧随其后。深圳达到了927亿，位居第三，京沪深三市在全国遥遥优秀。
广州虽然位居第四，约为537亿。苏州、天津也超过了400亿。另外，与杭州、重庆、南京、、成都、无锡等城市超过了300亿。这些城市都是目前我国研发投入靠前的城市。
（备注：部分城市根据研发强度与gdp的数据计算得出。其中，为2016年数据）
科教大市潜力大
除了高新技术企业数量和研发投入外，高等院校集中、科教实力雄厚的城市，未来在科创板的企业也会比较突出。衡量一个地方高教实力，主要的还是看高水平大学和科研院所。所以研究生招生点越多，在校研究生越多的地方，高教科研实力往往越高。
根据财经记者对2016年各个城市在校研究生数量的统计，以29.2万遥遥优秀，上海14.5万紧随其后。武汉和南京都超过了11万，分列三四位，以9.47万位居第五。这五个城市也是目前我国的五大教育重镇。
这五大城市之外，广州、、天津、杭州、重庆、长春也都超过了5万人。成都和哈尔滨虽然数据未详，不过这两城市的高教科研实力也十分雄厚。此外、沈阳、大连等城市的高教实力也较为雄厚。
（备注：成都、哈尔滨、济南等城市数据不详）
不过，对很多城市来说，科教资源优势并不等于创新优势。比如南京，尽管科教实力十分雄厚，去年南京新增高新技术企业只有150家，目前累计1850家。与中西部的武汉（2827家）、成都（2473家）都有不小的距离。
江苏省社科院研究员田伯平对财经分析，一个城市的创新活力取决于当地的市场机制、社会文化、创新资源和政府政策扶持等几个方面。南京的高教实力仅次于京沪位列第三。大学同创新有关联，但大学仅仅是创新的源泉和种子，并不能直接等同于创新。除了创新的种子，更需要关注创新的土壤、市场环境。
哈尔滨市科技局局长李志杰此前10月接受财经采访时说，哈尔滨的科技实力很强，但是产业竞争力比较弱。怎么把雄厚的科技实力转化为生产力，这是哈尔滨当前大的短板。“未来还是应该从自身查找问题，寻求思想理念和思维方式的转变。比如同样一个问题，看看人家是怎么考虑怎么想的，我们怎么做才能够进一步释放活力。”
当前中西部的城市，尤其是武汉、、成都等高教实力雄厚的城市，正在加快科技成果转化，加快打造创新高地。以武汉为例，作为“九省通衢”和华中大区的中心，武汉坐拥武大、华中科大等名校，高教科研实力仅次于、上海，与南京相当。近年来，武汉凭借雄厚的科教实力，高新技术产业快速发展，尤其是东湖高新区已经发展成为我国中西部具竞争力的高新区。目前东湖高新区已有数十家上市公司，成为中国上市公司密集的区域之一。
也在加快推进成果转化、引进创投金融机构，补足科创发展的短板。根据市发布的《关于支持国家自主创新示范区聚集创投机构和创投人才的若干意见》，希望以此为支撑，到2020年，新增创投机构1000家以上，基金规模由目前的180亿元增长至1000亿元以上。
科创板的推出速度可能超出市场预期。
11月14日上午，在上海浦东新区政府与上海证券交易所举行的长三角资本市场服务基地揭牌仪式上，上海证券交易所发行上市总经理魏刚表示，科创板争取在明年上半年见到成效。
而市场关于科创板上市的名单也存在多个版本的猜想。不过，14日深夜，上交所澄清称：“正加速推进科创板和注册制试点的方案与制度设计，目前并无所谓的‘首批挂牌企业名单’。”
上交所还表示，将抓紧方案的制定和推出，稳妥推进设立科创板并试点注册制相关工作，待方案制定完毕后将履行报批程序，并公开征求意见。
根据市场人士及机构的推测，科创板的制度可能参考战略新兴板的制度设计。
中信建投证券推测，参照战略新兴板的方案，科创板实行注册制，科创板可能采用以市值为核心的多种上市条件。独角兽企业采用 cdr(中国存托凭证)方式在科创板上市，上市定价会突破23倍的市盈率标准。
“快明年上半年出来”
11月5日，在上海证券交易所设立科创版并试点注册制的正式消息一出来，市场都在等待科创板的新进展。
11月14日上午，在上海浦东新区政府与上海证券交易所举行长三角资本市场服务基地揭牌仪式上，上海证券交易所发行上市总经理魏刚表示，科创板和注册制结合在一起，不单单是一个简单的板块，实际上是构成了一个新市场，在现有的几个板块的市场之上做一个增量的改革。目前正在积极推进，整个设计里面会把风险防控作为一个重要内容进行， 争取在明年上半年见到成效。
“明年上半年见到成效”是官方给出的新一个时间段，这与此前市场的预期类似。
与此同时，11月14日上交所发布消息称，11月13日，上交所召开第四届理事会第十次会议，并邀请会员监事列席。会议审议了《会员管理规则》修订、《财务预算调整方案》等提案，并就设立科创板并试点注册制听取了会员理事和监事的意见与建议。与会会员就科创板定位、上市企业门槛、交易制度设计、注册制如何试点等议题进行了热烈的讨论。
上交所表示，大家认为科创板不能只看成一个板块，应该是一个独立的新市场，要承担中国资本市场改革创新的重任，要有新的监管逻辑，独立的市场定位和制度。科创板要聚焦国家创新驱动和科技发展战略，开板初期应“求质不求量”，会员应做好上市资源储备，成熟一家申报一家。要有一套措施强化中介机构的责任和权利，通过证券公司资本约束等新制度让中介机构勤勉尽责。希望尽快明确规则，稳定市场预期。
而根据上交所网站挂出的2019年秋季招聘启事，上交所也在积极为科创板以及试点注册制“招兵买马”。在秋季招聘启事中，有不少岗位均涉及科创板和试点注册制。
在市场管理岗的岗位描述中，该岗位的职责是从事本所主板和科创板上市公司监管、现场检查、会员监管、市场监察、法律支持等相关工作。
上市审核岗的岗位职责表述为从事本所股票上市审核和注册制试点等相关工作。
据知情人士透露，上交所的工作人员近期在天天加班。
制度怎么设立？哪些企业能尝鲜科创板？
11月5日，证监会负责人就设立上海证券交易所科创板并试点注册制答记者问表示，科创板旨在补齐资本市场服务科技创新的短板，是资本市场的增量改革，将在盈利状况、股权结构等方面做出更为妥善的差异化安排，增强对创新企业的包容性和适应性。
上交所发布关于在上交所设立科创板并试点注册制相关情况答记者问表示，科创板是独立于现有主板市场的新设板块，并在该板块内进行注册制试点。
在11月5日上海证券交易所理事长黄红元在接受央视财经专访时表示，上交所将在中国证监会的指导下，依据国家有关法律法规和政策，制订工作方案、各项规则以及配套制度，完成相关技术系统开发工作，积极稳妥推进科创板和注册制试点在上交所顺利落地。
同时，黄红元表示，在制度设计过程中，将通过发行、交易、退市、投资者适当性、证券公司资本约束等新方案以及引入中长期资金等配套措施，增量试点、循序渐进，新增资金与试点进展同步匹配，力争在科创板实现投融资平衡、一二级市场平衡、公司的新老股东利益平衡，并促进现有市场形成良好预期。
恒大研究院在研报中指出，本次改革推出“科创板”，可能参考战略新兴板的制度设计。此前推出的科创板为场外市场，与本次提出设立场内科创板有本质区别。 证监会将科创板定位为补齐资本市场服务科技创新的短板，将在盈利状况、 股权结构等方面做出更为妥善的差异化安排，增强对创新企业的包容性和适应性。本次政策的科创板为全国性场内市场，配套试点注册制，兼具服务科技企业融资功能以及分享科技企业成长红利的投资功能，科创板将有可能参考战略新兴板的制度设计。
此前东方证券首席经济学家、总裁助理邵宇也对澎湃记者表示，“有一点像上交所之前战略新兴板，核心架构在那时候已经有了雏形了，在当时的市场背景下不好推出，经过长时间的酝酿和金融结构的调整，现在比较合适了，可能有的制度要做相应的调整。”
中信建投证券推测，参照战略新兴板的方案，科创板实行注册制，以市值为核心，弱化盈利要求，设计四套上市标准，有助于降低企业信用风险和道德风险。此前战略新兴板的四套方案分别为“市值-净利润-收入”标准、“市值-收入-现金流”标准和、 “市值-收入”、“市值-权益”标准。
中信建投推测的上市门槛比较。
中信建投证券表示，此前战略新兴板的定位与科创板的定位基本一致，都是面向尚未进入成熟期但具有成长潜力，且满足有关规范性及科技型、创新型特征的中小企业。
“由于高新技术企业在进入成熟期前普遍难以满足盈利要求，因此我们预计科创板上市门槛仍以市值为核心，对企业营业收入、净利润、经营活动产生的现金流量净额等财务指标设置一定的配套要求。 ”
在上述理事会会议上，上交所表示，将认真听取会员的意见与建议，抓紧方案的制定和推出，稳妥推进设立科创板并试点注册制相关工作，待方案制定完毕后将履行报批程序，并公开征求意见。
上交所澄清目前并无首批挂牌企业名单
11月14日，中国证券报曾报道称，首批挂牌企业预计20家左右，上海、深圳、中关村等地的高科技企业将有望登陆科创板。首批试点企业将以高科技企业为主，暂不考虑创业型企业。科创板上市企业将由上交所进行审核，证监会核发批文，科创板上市企业实行ipo定价放开。
同时，市场中也纷传各种版本的科创板“首批挂牌企业名单”，一时间难辨真假。
在14日晚间，上交所发布澄清称：“上交所正加速推进科创板和注册制试点的方案与制度设计，目前并无所谓的‘首批挂牌企业名单’。”
上交所表示，希望以投行为主要力量的市场各方充分挖掘、培育符合国家战略的科技创新型企业，作为科创板未来上市的储备资源，为提升资本市场服务实体经济的能力注入源源不断的强劲动力。
科创板股票交易规则是什么？科创板股票交易规则有哪些？金投股票网小编来给大家介绍一下吧！
科创板股票竞价交易实行价格涨跌幅限制，涨跌幅比例为 20%。
科创板股票涨跌幅价格的计算公式为：涨跌幅价格=前 收盘价×(1±涨跌幅比例)。
首次公开发行上市的股票，上市后的前 5 个交易日不设 价格涨跌幅限制。
上交所对科创板股票竞价交易实行价格涨跌幅限制，涨跌幅比例为 20%。 科创板股票涨跌幅价格的计算公式为：涨跌幅价格=前 收盘价×(1±涨跌幅比例)。 首次公开发行上市的股票，上市后的前 5 个交易日不设 价格涨跌幅限制。
盘后固定价格交易，指在收盘集合竞价结束后，上交所交易系统按照时间优先顺序对收盘定价申报进行撮合，并以当日收盘价成交的交易方式。每个交易日的 15:05 至 15:30 为盘后固定价格交易时间，当日 15:00 仍处于停牌状态的股票不进行盘后固定价格交易。
另外，新规进一步优化股份减持制度。缩短科创板股票上市规则征求意见稿中的核心技术人员股份锁定期，由3年调整为1年，期满后每年可以减持25%的先发前股份;优化未盈利公司股东的减持限制，对控股股东、实际控制人和董监高、核心技术人员减持作出梯度安排。明确科创板股份减持的其他安排仍按照现行减持制度执行，同时，为建立更加合理的股份减持制度，明确特定股东可以通过非公开转让、配售方式转让先发前股份，具体事项将由交易所另行规定，报中国证监会批准后实施。
归纳了一下，科创板股票交易规则看这13点就够了：
1、投资者门槛50万，须有24个月的投资经验。
①《交易特别规定》明确规定了个人投资者的适当性条件，要求申请权限满足两大条件。
开通前20个交易日证券账户及资金账户内的资产，日均不低于人民币50万元，其中，50万元不包括该投资者通过融资融券融入的资金和证券。；
a股大比例的散户都是5万元以下的，账户能有50万的，已经算是高级散户了，这个门槛不低，但只要有赚钱效应，这也不算啥。
②参与证券交易24个月以上。
2、交易前需要做什么准备工作？
文件要求，首次委托买入科创板股票的客户，必须以纸面或电子形式签署科创板股票风险揭示书。
3、科创板调整单笔申报数量要求
规则中不再要求必须按100股及其整数倍进行买卖，投资者进行交易时，买卖数量可以有零有整。
如果是限价申报买卖，单笔不能小于200股，不能超过10万股。如果是市价申报买卖，单笔不能小于200股，不能超过5万股。
此外，可以根据市场情况，按照股价所处高低档位，实施不同的申报价格小变动单位，以降低低价股的买卖价差，提升市场流动性。
4、放宽涨跌幅限制，上市前5天不限涨跌幅，第六天开始设限20%。
《交易特别规定》指出，对科创板股票竞价交易实行价格涨跌幅限制，涨跌幅比例为20%。首次公开发行上市、增发上市的股票，上市后的前5个交易日不设价格涨跌幅限制。
这个好玩了，不设涨跌幅的细则还不清楚，是涨到一定幅度停牌吗？如果不停牌，那才是真正的市场化，然后五天后涨幅是20%，波动更大了。
5、科创板是不是实行t+0？
不实行t+0，盘后增加25分钟固定价格交易时间（15:05-15:30），按当天收盘价成交。
6、科创板股票自上市后一个交易日起可作为融券标的。且融券标的证券选择标准将与主板a股有所差异。
怪不得不设涨跌幅，这个才是大杀器，如果融券执行到位，相当于放开做空了，谁要炒，尽管炒，做空放货给你。
防爆炒的配套制度，初期没啥用，后期能有点用。
7、科创板打新需要多少钱？
网上申购要求持有市值达到10000元以上，每5000元市值可申购一个申购单位，不足5000元的部分不计入申购额度。
此外，每一个新股申购单位为500股，较现行的1000股规定有所下调，申购数量应当为500股或其整数倍。
8、交易信息公开指标有变化吗？
科创板股票的交易公开信息同主板a股现行做法基本一致。
9、科创板试点注册制，重点支持高新技术产业和战略性新兴产业。
科创板实行注册制，注册制强调的是事前、事中、事后全程监管，对于拟上市企业，依然需要由交易所进行相应的审核。
上海证券交易所在规定中介绍，发行上市审核实行电子化审核，申请、受理、问询、回复等事项通过本所发行上市审核业务系统办理。发行流程将控制在6~9个月左右，会在上交所审核通过后20个工作日内完成注册。在这一过程中，投资者可以通过上交所网站，跟踪企业发行进展。
虽然是注册制，实际上还是会大概审核一下，只是证监会不审了，交易所审。
不太懂注册制和审批制有什么区别，从重点支持的行业来看，a股的中小创、科技股要倒霉，质量比不过，估值还这么高。
10、设置多元包容的上市条件
允许符合相关要求的特殊股权结构企业在科创板上市，体现了科创板多元包容的发行特点。为保障普通投资者的权益，对于不同表决权的情况，上交所方面专门进行了差异化安排，防止特别表决权被滥用。
例如，上市条件更苛刻，除了其他门槛需要达到，还必须满足表决权差异安排应当稳定运行至少1个完整会计年度，且市值及财务指标符合下列标准之一：
①预计市值不低于人民币10亿元，近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元；
②预计市值不低于人民币15亿元，近一年营业收入不低于人民币2亿元，且近三年研发投入合计占近三年营业收入的比例不低于15%；
③预计市值不低于人民币20亿元，近一年营业收入不低于人民币3亿元，且近三年经营活动产生的现金流量净额累计不低于人民币1亿元；
④预计市值不低于人民币30亿元，且近一年营业收入不低于人民币3亿元；
⑤预计市值不低于人民币40亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果，并获得知名投资机构一定金额的投资。
此外，后续也不可以随便变动，特别表决权的比例不能提高，一经转让就自动转化为普通股份等。
允许符合科创板定位、尚未盈利或存在累计未弥补亏损的企业在科创板上市，允许符合相关要求的特殊股权结构企业和红筹企业在科创板上市。
政策包容度非常大，亏损企业可以上市了，这也意味着雷会非常多。。不管怎么样，不管什么板，亏损的公司，我是肯定不买的。。讨厌给我讲故事的公司。。
11、严格退市制度
科创板公司退市要求比现行制度更加严格。触及财务类退市指标的公司，年实施退市风险警示，第二年仍然触及将直接退市。不再设置专门的重新上市环节，已退市企业如果符合科创板上市条件的，可以按照股票发行上市注册程序和要求提出申请、接受审核。
但因重大违法强制退市的，不得提出新的发行上市申请，长久退出市场。
在识别上，上市公司股票被实施退市风险警示的，在公司股票简称前冠以“*st”字样，这与目前a股的做法是一致的。
也是防爆炒的配套机制，让大家选择公司投资的时候更慎重一些。也就是说，垃圾公司、造假公司将会直接退市，不再给死缓机会了，这个其实主板也可以跟进，垃圾公司就应该退市。
12、原始股减持限制
科创板上市时尚未盈利的公司，控股股东、董监高人员及特定股东在公司实现盈利前不得减持先发前股份。
防止原始大股东们减持套现的机制。
13、严格限制跨界并购
科创板公司的并购重组应当围绕主业展开，标的资产应当与上市公司主营业务具有协同效应，严格限制通过并购重组“炒壳”“卖壳”。
近期大量公司商誉大幅减值，就是因为各种跨界并购带来的结果。
允许红筹和vie架构企业上市。
更重要的是，对科技创新企业具有更高的包容度，将优先支持符合国家战略、拥有关键核心技术、科技创新能力突出，具有较强成长性的企业。
证监会新闻发言人表示，发行人申请首次公开发行股票并在科创板上市，应当按照中国证监会有关规定制作注册申请文件，由保荐人保荐并向交易所申报。交易所收到注册申请文件后，5个工作日内作出是否受理的决定。中国证监会收到交易所报送的审核意见、发行人注册申请文件及相关审核资料后，履行发行注册程序。中国证监会认为存在需要进一步说明或者落实事项的，可以要求交易所进一步问询。中国证监会在20个工作日内对发行人的注册申请作出同意注册或者不予注册的决定。
从新发布的“办法”中显示，交易所因不同意发行人股票公开发行并上市，作出终止发行上市审核决定，或者中国证监会作出不予注册决定的，重新申请由目前的1年缩短为6个月，发行人可以再次提出公开发行股票并上市申请。
上交所紧随其后，发布10篇设立科创板并试点注册制的相关配套文件及指引。同一时间，中国结算修订《中国证券登记结算有限责任公司证券登记规则》并发布《中国证券登记结算有限责任公司科创板股票登记结算业务细则(试行)》。
关于交易
对科创板股票竞价交易实行价格涨跌幅限制，涨跌幅比例为20%。科创板股票涨跌幅价格的计算公式为：涨跌幅价格=前收盘价×(1±涨跌幅比例)。 首次公开发行上市的股票，上市后的前5个交易日不设价格涨跌幅限制。
关于退市
重大违法强制退市，包括：
(一)上市公司存在欺诈发行、重大信息披露违法或者其他严重损害证券市场秩序的重大违法行为，且严重影响上市地位，其股票应当被终止上市的情形;
(二)上市公司存在涉及国家安全、公共安全、生态安全、生产安全和公众健康安全等领域的违法行为，情节恶劣， 严重损害国家利益、社会公共利益，或者严重影响上市地位，其股票应当被终止上市的情形。
交易类强制退市，包括：
(一)通过本所交易系统连续120个交易日实现的累计 股票成交量低于200万股;
(二)连续20个交易日股票收盘价均低于股票面值;
(三)连续20个交易日股票市值均低于3亿元;
(四)连续20个交易日股东数量均低于400人;
上交所发布的配套文件中，引人注意的，就是制定了《上海证券交易所科创板股票盘后固定价格交易指引》。
其中主要提到：
盘后固定价格交易，指在收盘集合竞价结束后，交易系统按照时间优先顺序对收盘定价申报进行撮合，并以当日收盘价成交的交易方式。
每个交易日的15:05至15:30为盘后固定价格交易时间，当日15: 00仍处于停牌状态的股票不进行盘后固定价格交易。接受交易参与人收盘定价申报时间为每个交易日9:30 至11: 30、13: 00至15: 30。
开市期间停牌的，停牌期间可以继续申报。停牌当日复牌的，已接受的申报参加当日该股票复牌后的盘后固定价格交易。当日15:00仍处于停牌状态的，本所交易主机后续不再接受收盘定价申报，当日已接受的收盘定价申报无效。
15:05至15:30，盘后固定价格交易阶段的申报及成交纳入即时行情。即时行情内容包括：证券代码、证券简称、收盘价、盘后固定价格交易当日累计成交数量、盘后固定价格交易当日累计成交金额以及买入或卖出的实时申报数量。
同时，上交所发布设立科创板并试点注册制配套业务规则答记者问，相关负责人回复了几大热点问题：
关于红筹企业上市标准
规定符合《国务院办公厅转发证监会关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知》(国办发〔2018〕21号)规定的相关红筹企业，可以申请在科创板上市。其中，营业收入快速增长，拥有自主研发、国际优秀技术，同行业竞争中处于相对优势地位的尚未在境外上市红筹企业，如果预计市值不低于人民币100亿元，或者预计市值不低于人民币50亿元且近一年营业收入不低于人民币5亿元，可以申请在科创板上市。
关于股份减持制度
缩短科创板股票上市规则征求意见稿中的核心技术人员股份锁定期，由3年调整为1年，期满后每年可以减持25%的先发前股份
关于投资者参与门槛
从数据测算看，50万资产门槛和2年证券交易经验的适当性要求是比较合适的。现有a股市场符合条件的个人投资者约300万人，加上机构投资者，交易占比超过70%，总体上看，兼顾了投资者风险承受能力和科创板市场的流动性。此外，经向监管机构了解，现有可投资a股的公募基金均可投资科创板股票，前期发行的6只战略配售基金也可以参与科创板股票的战略配售。
关于t+0
经综合评估，按照稳妥起步、循序渐进的原则，在本次发布的业务规则中未将t+0交易机制纳入。
投资者关心的10大核心要点
1、门槛50万，两年经验不变
从征求意见情况来看，大多数投资者对目前科创板投资者适当性要求表示认可，也有部分投资者认为投资者门槛过高或过低。

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蒋涵
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