【研究报告内容摘要】
事件。广州市3月3日印发《广州市坚决打赢新冠肺炎疫情防控阻击战努力实现全年经济社会发展目标任务的若干措施》,其中提到提振汽车消费若干措施:1)2020年3月至12月底对个人消费者购买新能源汽车作出最高享受1万元补贴,同时对于手车置换给予3000元补助。2)加快推进落实2019年6月明确的新增10万个中小客车指标额度工作,并视情况研究推出新增指标。
因城施策,强化新能源车补贴,刺激政策符合我们之前的判断。我们前期在深度报告<政治局明确要刺激汽车,会有哪些招>中提到,政策扶持汽车产业有三大可能性。1)因地制宜,放开限购或支持以旧换新,可达百万量级。目前限购城市全部牌照申请数量合计732万张,以广深地区19年6月放开限购的比例(8.79%)测算,远期牌照增量空间近70万张,占全国销量的3.24%。若两年放开全部限购,则年增量360万台。2)维持新能源补贴。根据2020年1月的工信部发布会,今年新能源汽车补贴的退坡幅度有望远小于2019年,从历史的销量数据看,不考虑特斯拉、大众meb等新产能的投放,保守预计新能源汽车的提振销量为10万辆量级。3)税费减免。
购置税减免优惠政策对于销量增速提振销量均在10pct以上,但由于后续年份的透支效应,以及对消费者预期的扰动,后续年份的销量波动较大广州示范意义作用重大,各地有望跟随。广州新车销量目前约占全国销量2.5%,其中新能源车销量约占全国销量5%左右,新政出台更多在于政策示范意义,后续其余地区有望做政策跟随。2019年6月2日广州宣布从2019年6月至2020年12月,共增加投放中小客车增量指标10万个,此次《措施》再次重申放开牌照,同时提到可能增加指标数量,表明了政府对汽车产业坚定的支持态度。
2月销量预计大幅下滑,疫情下稳增长和gdp翻番目标仍是硬要求,促进汽车消费已成必选项。根据汽车流通协会数据,2020年2月份汽车消费指数为28.3(同比-43.5),截至3月3日4s店综合复工率仅为37.3%,2月汽车大幅下滑已成定局。当前政策思路已转化为既要防疫也要稳增长,而且大概率仍要实现翻番的硬目标。根据国盛宏观组测算,疫情冲击下q1的gdp增速至少跌至5%甚至4%以下,若要翻番,后三个季度gdp平均增速至少要5.7-5.8%。鉴于汽车行业是国民经济的重要支柱叠加受疫情冲击严重,由此看到,政治局会议明确提出要把促进汽车消费作为扩大内需的主手段。
投资建议。1)整车,建议关注有望因私家用车需求提升受益、受湖北产能影响较低的自主龙头吉利汽车,因东风本田短期产能受影响,消费者可能转购广本的广汽集团。2)零部件方面,疫情扰动下,q2起行业竞争预计加剧,降本压力有望倒逼进口替代市场加速打开,推荐新泉股份、德赛西威、兆丰股份。3)国内经济下行压力加大,基建等逆周期手段有望发挥更大的作用,带动重卡需求持续向好,同时东风商用车短期或面临产能短缺,建议关注:
中国重汽、潍柴动力。
风险提示:政策实施力度或不及预期。

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